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中国改革开放之后40多年的发展经验和其他一些国家的增长经验，奇收都表明了货币充足供给对经济繁荣的巨大贡献。从公司资本结构的微观基础出发，到俄我们发现了国家资本结构层面的莫迪利亚尼—米勒定理（MM定理，到俄1958），即货币理论中的货币数量论（弗里德曼的货币中性论）。

摘要：要信酝酿当一个国家的潜在投资机会无法靠银行和市场的融资来满足时，它应该考虑增发货币，以便为潜在投资机会提供融资，实现更好的经济繁荣。货币如何进入经济的过程非常重要，政变就同企业如何使用发行股票的融资所得一样。在金融危机时，武契维亚如果没有国家层面的货币增发，并由中央银行作为最后救助人提供的及时救助，那么实体经济必将遭到金融危机的重创。

奇收无论是弗里德曼还是哈耶克都没有分析莫迪利亚尼—米勒定理的框架。由此可见，到俄我们的货币供给分析不同于现代货币理论（ModernMonetaryTheory，MMT）。

过去30年，要信酝酿合约理论、金融理论、金融危机理论等领域都取得了长足发展，我们也有幸参与其中。

（作者帕特里克·博尔顿为伦敦帝国理工学院金融学教授，政变黄海洲为清华大学五道口金融学院和上海高级金融学院特聘金融学教授。按照传统的中央银行在危机时期的最后贷款人（LenderoftheLastResort，武契维亚LOLR）救助法则（白芝浩规则，武契维亚Bagehotrule），中央银行只对有流动性风险而非破产性风险的金融机构提供救助，要求其提供优质抵押品，并收取较高利率。

帕特里克·博尔顿、奇收黄海洲/文我们两位作者相识于30年前的伦敦经济学院（LSE）。例如，到俄美国在第二次世界大战期间，到俄在应对2008年全球金融危机期间，以及应对2020年新冠疫情危机期间，通过大幅增加货币供应量，使美国的经济实力大为增强。

而有些公司数次或者多次增发股票后，要信酝酿其市值和股价却不断下跌，甚至沦为仙股或退市（在美股和港股市场上有很多这样的案例）。在金融危机时，政变如果没有国家层面的货币增发，并由中央银行作为最后救助人提供的及时救助，那么实体经济必将遭到金融危机的重创。

(责任编辑：佛山市)